Paradox Insights – Abril 2022
¿Estamos dispuestos a ganar? (1/2)
Está demostrado que las emociones afectan negativamente a los inversores, tanto individuales como profesionales, a la hora de tomar decisiones financieras.
En esta entrega vamos a tratar sobre uno de los sesgos más relevantes del comportamiento humano, la aversión a la pérdida, y cómo afecta a nuestra percepción de la realidad.
Parte 1. Nuestra percepción condiciona la realidad
Sufrimos más perdiendo de lo que disfrutamos ganando…
La mayoría de la gente (tú incluido, probablemente) sufre aversión a la pérdida. Esto es, valora más evitar una pérdida que conseguir una ganancia equivalente.
De hecho, hay estudios que cuantifican la aversión a la pérdida. Daniel Kahneman (premio Nobel de economía en 2002) y Amos Tversky, identificaron que las pérdidas se valoran psicológicamente entre 1,5x y 2,5x veces más intensamente que las ganancias.
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¿Prefieres que te dé 25€ o que juguemos a cara o cruz y, si ganas, te dé 100€? - la mayoría de gente elegirá los 25€, cuando lo racional sería jugar.
Además, nos volvemos más aversos a la pérdida cuanto mayor es la cantidad envuelta en la decisión.
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Puede que hayas elegido jugar en vez de recibir los 25€ pero, ¿prefieres que te dé 250.000€ o jugar a cara o cruz con la opción de ganar 1.000.000€? - más gente aún elegirá quedarse con los 250.000€ y no arriesgarse a no ganar nada. De nuevo, lo racional sería jugar.
…y sesgamos nuestra percepción de la realidad
Nuestra aversión a la pérdida altera nuestra percepción de la realidad, ya que tendemos a sufrir más y tener más presentes los eventos negativos que los positivos.
En el caso de la inversión, esta aversión a la pérdida hace que percibamos la inversión como más arriesgada de lo que realmente es.
Ejemplo práctico: el impacto del covid sufrido por un inversor averso a la pérdida
A continuación comparamos la rentabilidad real de una inversión en bolsa entre 2019 y 2021 (línea negra discontinua) con la rentabilidad percibida por un inversor averso al riesgo (que recordemos, somos la inmensa mayoría) en ese mismo periodo (línea roja).
Para cuantificar la percepción de un inversor averso a pérdidas asumimos que éste consulta su posición cada 5 días y tiene 1,5 veces más presentes las pérdidas que las ganancias, por lo que multiplica el retorno de las consultas negativas por su factor de aversión al riesgo de 1,5x.
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Recordemos que un inversor sin aversión a la pérdida tendría un factor de 1x, ya que sufre lo mismo perdiendo que disfruta ganando y, por tanto, su percepción coincide con la realidad.
Retorno real vs. percibido por el inversor averso
MSCI World net EUR periodo 2019-2021, en base 100
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